近期以来，随着螺纹钢的持续强劲反弹，热卷也开始逐步活跃，价格走势曲线开始往上运行，对应的电子盘成交量和持仓量也开始逐渐放大，由于前期国际市场的板坯价格比较疲软，大部分板坯只能在国内加工成热卷销售，导致前期的市场上热卷资源过剩，价格一直处于小幅盘跌的走势。而从整个钢材市场的行情走势来看，今年1－9月钢材价格走势与总体供需关系是完全背离的。1－5月，国内市场粗钢资源供应量15555.7万吨，同比增长15.28%。在此情况下，国内市场钢材价格总体呈上涨态势，5月末钢材综合价格指数107.71，比年初上升14.37%。而6－9月国内市场粗钢资源供应量13169.48万吨，同比增长5.34%。资源供应量增幅较1－5月回落9.94个百分点，月平均增加资源供应量较1－5月下降59.56%。但国内市场钢材综合价格指数6月末上升到114.85后，7、8月下降，9月趋稳，进入10月又趋下降。许多多年经销钢材的贸易商对目前这种“该涨不涨，该跌不跌”的行情都连呼看不懂，特别是对今年的热卷行情更是如此，下面笔者根据目前掌握的情况揭秘当前的热卷行情，为广大钢厂贸易商和热卷的下游用户提供有益的信息。

近期热卷供需的再分析

除了亚洲市场因中国市场价格阶段性上涨支撑外，10月份全球薄板价格指数集体下跌，尽管幅度不是很大，但是表明目薄板市场已经存在下滑态势。据了解，目前北美市场持续低迷，库存快速升高，价格大幅度下跌；而欧洲市场除了要应对来自进口资源的冲击外，市场需求同样不容乐观。国际市场的热卷走势已经出现高位掉头的趋势，根据今年以来国际国内市场联动的迹象来看，国内热卷市场后市下跌的可能性很大。

而对国内热卷市场供需的情况的分析表明，近期热卷的产能持续再高位运行，国内热卷生产厂家对产能释放的节奏似乎没有控制好，9月份全国热轧产量为558.64万吨，同比增长32.3%；而9月份热轧日均产量为18.62万吨，环比上升0.78%。从细分品种规格来看：9月份国内厚度＜3mm的热轧薄板产量为54.97万吨；3mm≤厚度＜20mm，宽度≥600mm的中厚宽钢带产量为363.12万吨；厚度＜3mm，宽度≥600mm热轧薄宽钢带产量为140.55万吨；同比分别增长126.96%、23.7%、37.58%；环比分别增长1.25%、下降1.22%、下降6.87%。从具体的数据上可以得出这样的结论：国内新投产的机组利用机组上的后发优势，大量投放薄规格的热卷资源，致使市场上薄规格的热卷资源出现供过于求的局面，价格再有小幅反弹后就陷入阴跌的局面，薄规格热卷的涨势受到一定的抑制。

从相关的钢厂营销统计数据分析，今年钢厂大力拓展直销业务，同比去年，热卷资源的钢厂直销数量增长在40％以上，经过去年的市场洗礼，钢厂对于市场的把握和运作能力有了显著的提高，从今年钢厂对于热卷出厂价格的冷静调控已经证明了这个转变，今年钢厂热卷出厂价格基本处于一个以钢厂为主，稳健调控市场的态势，钢厂通过小幅调整出厂价格，来控制热卷市场的价格走势，谋取钢厂利益的最大化。

从近期得到的钢厂热卷出口计划分析，从目前到年底的热卷出口由于存在出口退税的宽限期，出口合同基本没有受到大的影响，但是明年一季度的热卷出口形势比较微妙，一方面是国内钢厂的出口热情高涨，另一方面是国际市场接盘者寥寥无几。放大的热卷资源市场投放量和相对趋弱的国际市场构成的市场结构性矛盾将成为跨年度热卷市场的隐忧。

电子盘市场影响扩大

由于今年的市场价格和钢厂价格除了在二季度的部分月份不倒挂之外，从年初到现在，几乎所有钢厂的热卷出厂都高于同期的市场价格，导致原先依靠赚取差价生存的热卷贸易商非常被动，但是在目前的市场上出现的热卷电子盘却给了相关贸易商新的机会。

通过热卷电子盘，贸易商找到了和钢厂定价权抗衡的操作模式，即通过利用手中的现货资源优势，直接压低热卷电子盘价格，再用电子盘的成交价格引导现货价格的下跌，然后利用钢厂保值贴补作为利润的来源，通过这半年多的操作模式探索，热卷贸易商在这方面已经获得了明显的进步。

作为传统的市场引领者钢厂来说，由于本身机制所限，不可能进入电子盘大规模操作，直接导致目前电子盘投机现象严重，某电子盘热卷日成交量达到四十万吨左右，这是什么一个概念，相当于上海市场的库存量，真有那么多套期保值的用户吗？显然是不可能的，目前的热卷电子盘明显成为了一个炒作的舞台，而且是贸易商单边炒作的舞台。没有钢厂的加入，热卷电子盘可以说是不完整的，甚至是存在先天的缺陷。电子盘具有远期套保、远期采购、规避风险、发现价格等诸多作用。如果不顾供求关系、社会库存、钢厂产能、出口变化等基本因素，依靠强大资金实力来强行扭曲市场方向（过分拉涨或一味杀跌），都是有着巨大风险的。但近期上海热卷市场的暴跌已经大大背离了基本面，后期必然会出现向基本面回归的价格修复过程，也不排除暴跌后的短期暴涨。

电子盘从目前来看，对于价值发现的作用体现的并不是很明显，但是对市场心态的影响确是巨大的。运用资金控制电子盘的热卷价格，进而影响热卷现货价格，这已经成为了公开的秘密。

用户追涨意愿不强

随着宏观调控的逐渐深入，作为热卷消费大户的机械，钢结构行业由于调控作用，相关工程开工量出现明显的萎缩，据统计，钢材在住宅建设的总成本上占1%的比重，若剔除土地成本，钢材约占住宅制造成本的四分之一。砖混结构住宅楼，每平方米的用钢量约70至80公斤，钢结构住宅，每平方米的用钢量约30公斤。随着国家大力开拓钢结构的使用，建筑行业实际用钢强度是呈现减弱的态势。

随着冬季的到来，热卷的消费强度必然降低，没有消费的支持，价格不可能有的大的涨幅，没有成交的价格迟早会回调的，今年的热卷行情其实非常难操作，一路上涨，中间只有小幅的调整，，而且钢厂的出厂价格大部分时间都是高于现货价格的，大部分热卷贸易商其实今年都是微利，只有极少数热卷贸易商是把握好了节奏，在今年赚了大钱。在没有赚钱效应的情况下，大部分贸易商追涨的心态不是很强，估计当前的热卷的价格已经在高位运行，就尽量压低自身的现货库存，降低贸易风险，所以今年会出现暴涨缓跌的热卷价格走势运行。

而且日前由于钢坯出口增税，大量出口的板坯只能转由国内市场消化，后期国内市场热轧资源的增量不可避免。根据前几个月的出口数据测算，我国钢材出口同比大幅增加，就拿九月为例，9月份我国热轧共进口26.11万吨，环比下降13.54%，同比下降54.81%；共出口84.76万吨，环比上升24.08%，同比上升230.96%；净出口58.65万吨，环比上升53.9%。今年以来，国内热轧薄板出口势头强劲。一旦热卷出口受阻碍，国内市场将承受巨大的资源压力。

后市展望

对于当前的热卷后市来说，其实是非常微妙的，涨的条件完全不具备，市场库存逐渐加大，市场心态看空后市已经成为普遍的判断，但是下部的成本支撑也是非常强，市场目前正处于关键时刻，热卷已经到了必须选择突破方向的时刻，依照当前的现实情况看，其实后市下跌的可能比较大。临近年底，资金压力对钢厂，贸易商和下游用户都是个大问题,在后续市场追涨意愿不强的情况下，保持自身热卷资源库存的合理流动，合理利用社会库存和钢厂出厂价格调整的时间差。近期即将公布的宝钢明年一季度的出厂价格调整将成为热卷价格走势的变动指南针，根据目前掌握的情况，宝钢在自身热卷资源消化压力不大的情况下，维持四季度热卷出厂价格不变的可能性比较大。所以热卷后市将维持一个小幅盘跌的价格走势。